特斯拉醞釀私有化，蔚來赴美上市，小鵬汽車計(jì)劃融資300億……談及新興造車企業(yè)，“錢”總是一個(gè)熱點(diǎn)話題。

7月29日，《電動(dòng)汽車觀察家》發(fā)表了“新興造車企業(yè)的錢都是哪來的?”，以十家新興造車企業(yè)為案例，分析了新造車企業(yè)的資金來源和融資前景。文章發(fā)表后，很多讀者覺得不解渴，想看更多車企分析。

于是，我又選擇了10家新造車企業(yè)，寫成此文。

先提示兩點(diǎn)：

1 新興造車企業(yè)，也不都是大把融資、大把花錢的，沒怎么融資、勤儉造車的企業(yè)也不少。

2 不能把新造車企業(yè)和忽悠老百姓的錢劃等號(hào)。不過總有些新造車企業(yè)，會(huì)讓你覺得更靠譜，有些，則不那么靠譜。

(11)拜騰汽車

拜騰現(xiàn)在風(fēng)頭正勁，上次文章發(fā)了以后，最多人問的就是，“拜騰呢?”

拜騰汽車現(xiàn)在對(duì)外的主體是南京知行新能源汽車技術(shù)開發(fā)有限公司。

截至發(fā)稿，工商信息上該公司的股東方就兩家，另?yè)?jù)《電動(dòng)汽車觀察家》獲得的投資信息顯示，南京知行的股東如下：

資料來源：拜騰融資文件

不過，拜騰汽車真正的融資主體，是FMC Cayman，注冊(cè)在開曼群島。FMC Cayman持有100% Byton Limited(HK)的股份，而Byton Limited(HK)又持有知行新能源汽車投資管理(南京)有限公司100%股份，也就是圖中持有南京知行73.33%股份，拜騰的絕對(duì)大股東。

FMC Cayman，截至A輪融資之后的股權(quán)比例如下：

資料來源：拜騰融資文件

目前，F(xiàn)MC Cayman第一大股東南京啟寧豐新能源汽車產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)。啟寧豐集結(jié)了拜騰多個(gè)重要投資方。其一是蘇寧投資有限公司，是蘇寧云商旗下投資公司。蘇寧云商是中國(guó)最大的商業(yè)零售企業(yè)之一。

其二是南京興智科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，背景是南京市國(guó)資。

其三，是深圳智能互聯(lián)網(wǎng)電動(dòng)汽車研發(fā)公司，實(shí)際上是騰訊與和諧汽車等結(jié)成的河南和諧富騰互聯(lián)網(wǎng)加智能電動(dòng)汽車企業(yè)管理有限公司的子公司。

其四，寶鋼武鋼合并后的寶武鋼鐵集團(tuán)通過華寶信托有限責(zé)任公司也參與了南京啟寧豐。

FMC Cayman第二大股東是管理團(tuán)隊(duì)。

第三大股東是和諧汽車，一家以經(jīng)銷豪華、超豪華品牌汽車為主的汽車經(jīng)銷集團(tuán)，也就是和騰訊一起創(chuàng)始發(fā)起FMC的企業(yè)。

第四大股東是奧動(dòng)投資，為奧飛動(dòng)漫董事長(zhǎng)蔡?hào)|青的個(gè)人投資。

第五大股東是力合汽車，是清華大學(xué)深圳研究院的平臺(tái)企業(yè)旗下力合科創(chuàng)集團(tuán)的專事投資的子公司。

第六大股東君聯(lián)資本，是聯(lián)想旗下風(fēng)險(xiǎn)投資公司，是中國(guó)新能源汽車概念最早的機(jī)構(gòu)之一。

第七大股東是盛屯集團(tuán)，是一家有色金屬礦山采掘、貿(mào)易、金融服務(wù)公司。

不過，2018年6月，拜騰宣布B輪融資完成，融資總額達(dá)5億美元，一汽集團(tuán)領(lǐng)投，金額2.6億美元，啟迪控股、CATL、招商局資本、江蘇一帶一路投資基金、沿海資本等跟投。不出意外的話，B輪融資的主體，仍然是FMC Cayman。

資料來源：《電動(dòng)汽車觀察家》根據(jù)拜騰、和諧汽車年報(bào)整理

拜騰汽車過往融資不算突出，總?cè)谫Y8億美元以上，不算多也不算少，但近期進(jìn)展看好。資金來源方面，大部分是產(chǎn)業(yè)投資，比如和諧汽車、蘇寧投資、盛屯投資，CATL和一汽的投資則具有相當(dāng)大的站臺(tái)效應(yīng)，為拜騰加分很大;互聯(lián)網(wǎng)投資方面有騰訊作為創(chuàng)始股東，出身不凡;市場(chǎng)化投資基金方面，拜騰收獲不大，不過君聯(lián)和啟迪，是新能源汽車界頗有眼光的投資機(jī)構(gòu);地方政府方面，也有南京、江蘇地方資金注入，不過占比不大。

在后續(xù)投資方面，由于拜騰近期概念車亮相，重磅投資方加入，管理層按計(jì)劃完成承諾，有望解決資質(zhì)問題，讓拜騰的融資前景看好;兩個(gè)負(fù)面因素一是速度稍落后，二產(chǎn)品看起來有點(diǎn)超前。

過往融資成績(jī)：三顆星★★★

后續(xù)融資前景：四顆星★★★★

(12)前途汽車

前途汽車(蘇州)有限公司，是長(zhǎng)城華冠100%控股子公司。前途汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)陸群曾說，母公司長(zhǎng)城華冠是新三板上市公司，融資情況都是公開的。

根據(jù)長(zhǎng)城華冠公告，該公司最近一次增發(fā)股票是在2018年5月，以每股人民幣10.60元，共募集資金人民幣8.97億元。南京新港華清新能源汽車產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)和南京豐盛大族科技股份有限公司，分別認(rèn)購(gòu)5632萬股和2830股。

長(zhǎng)城華冠也披露了掛牌以來數(shù)次發(fā)行股票的情況：

資料來源：長(zhǎng)城華冠公告

如果加上2018年5月這次增發(fā)股票募集的8.97億，長(zhǎng)城華冠2015年掛牌以來發(fā)行股票融資金額為15.2億。

陸群曾對(duì)媒體表示，前途汽車此前通過股權(quán)和債權(quán)融資的方式，總共融資規(guī)模在30億元左右，花掉的錢有20多億元。

如果是這樣，那么長(zhǎng)城華冠可能還通過債權(quán)融資等其他方式融資十多億。

2018年5月增發(fā)之后，長(zhǎng)城華冠的前十大股東為：

資料來源：長(zhǎng)城華冠公告

長(zhǎng)城華冠公告稱，本次發(fā)行后，陸群(第一大股東)、王克堅(jiān)(第三大股東)、吳燕民(第十大股東)、沈祥超、姚華、孫百匯(一致行動(dòng)人)直接持有公司32.87%的股權(quán)，并繼續(xù)擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高管等重要職位，仍為公司實(shí)際控制人。因此，本次股票發(fā)行完成后，公司控制權(quán)未發(fā)生變化。

除了實(shí)際控制人外，北京譽(yù)華特(第二大股東)、北京譽(yù)華捷(第七大股東)、北京譽(yù)華通、北京譽(yù)華信等四家公司都是員工持股平臺(tái)公司，總持股接近20%。

剛剛進(jìn)入的南京新港華清投資合伙企業(yè)是第四大股東。南京新港華清有三個(gè)股東，分別是投資機(jī)構(gòu)華清恒泰(北京)資本管理有限公司、招商證券資產(chǎn)管理公司和南京興智科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司。南京興智也是拜騰的投資方，背景一樣是南京市國(guó)資。

長(zhǎng)城華冠第五大股東是新疆長(zhǎng)城華冠眾投是一家私募投資基金。

第六大股東是國(guó)民信托有限公司-國(guó)民信托·北京長(zhǎng)城華冠單一資金信托。這是國(guó)民信托為投資認(rèn)購(gòu)長(zhǎng)城華冠定向發(fā)行股份，設(shè)立的托項(xiàng)目規(guī)模，2016年12月發(fā)起投資2.9991億元，期限為六年。委托人是南京紫金(新港)科技創(chuàng)業(yè)特別社區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司。這家公司現(xiàn)已更名南京興智科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，也就是上述參與了南京新港華清投資合伙企業(yè)的合伙人。

第八股東是南京豐盛大族科技，是南京豐盛產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)有限公司和大族激光科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司合資公司。豐盛產(chǎn)業(yè)集團(tuán)涉及綠色建筑及健康產(chǎn)業(yè)。旗下兩家上市公司，至2017年底合并市值900億。大族激光也是上市公司，和新能源汽車有關(guān)的是，該公司提供動(dòng)力電池激光焊接設(shè)備。

第九大股東是華清恒泰(北京)資本管理有限公司-華清凱祥(蘇州)新能源投資合伙企業(yè)(有限合伙)。華清恒泰也就是第四大股東南京新港華清投資合伙企業(yè)的股東。

在前十大股東之外，華夏幸福旗下的知合出行也參與了長(zhǎng)城華冠的投資。投資時(shí)間是2016年12月，投資額4108萬元。當(dāng)前的占股應(yīng)該在0.91%左右。

還有電池概念上市公司贛鋒鋰業(yè)也參與了長(zhǎng)城華冠的投資。

從過往融資情況，長(zhǎng)城華冠融資金額算比較少的。資金來源方面，最大的資金出資方還是南京市地方國(guó)資、華清恒泰資本。此外，既有產(chǎn)業(yè)資本，也有市場(chǎng)私募基金投資。來源比較多樣。團(tuán)隊(duì)持股比例很大，控制權(quán)無憂。

前途汽車首款車K50已經(jīng)上市。這個(gè)電動(dòng)跑車，業(yè)界評(píng)議是車輛技術(shù)出色，市場(chǎng)前景不明。在生產(chǎn)工藝、三電技術(shù)等方面，前途汽車特色鮮明，也是不錯(cuò)的資產(chǎn)。前途汽車在車型上市前低調(diào)實(shí)干，花小錢干到了量產(chǎn)，而且兌現(xiàn)了時(shí)間表。融資前景看好。

過往融資成績(jī)：一顆星★

后續(xù)融資前景：三顆星★★★

(13)長(zhǎng)江汽車

長(zhǎng)江汽車目前對(duì)外的公司是杭州長(zhǎng)江汽車有限公司，擁有三個(gè)股東，股比如下：

資料來源：截至2018年8月的工商信息

但是，同時(shí)五龍電動(dòng)車還擁有簡(jiǎn)式汽車設(shè)計(jì)80%的股權(quán)，兩項(xiàng)相加，仍是長(zhǎng)江汽車最大股東。

另一大股東北京紫荊聚龍科技投資有限公司，投資方分成三類。

第一類是杭州余杭經(jīng)開股權(quán)投資基金合伙企業(yè)，這是長(zhǎng)江汽車所在地杭州政府投資實(shí)體。

第二類是紫荊灣投資合伙人和舟山系四家公司，都是高管曹忠、苗振國(guó)、陳言平的公司。

第三類是李睿哲、李萍個(gè)自然人。

因此，在杭州長(zhǎng)江汽車有限公司層面，增加的投資方只有杭州當(dāng)?shù)氐恼顿Y。

真正的融資實(shí)體基本上是母公司五龍電動(dòng)車。五龍電動(dòng)車有限公司是香港上市公司，在電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈曾做過一連串投資，包括中聚電池、鋰電池正極材料，到電動(dòng)車生產(chǎn)銷售和租賃。

五龍電動(dòng)車上市后多次進(jìn)行配股融資或者發(fā)行可轉(zhuǎn)債，其股本從2010年1月的22.05億股大幅上升至2018年7月的234.13億股，股本擴(kuò)大10倍以上。

在2014年3月以來，我統(tǒng)計(jì)到的融資動(dòng)作如下：

資料來源：五龍電動(dòng)車公告

近期，五龍電動(dòng)車作出兩項(xiàng)擬配股融資計(jì)劃。除了上表金正源增發(fā)融資之外，更令人矚目的是對(duì)神州租車增發(fā)新股和可轉(zhuǎn)換債券的計(jì)劃。

2018年7月11日，五龍和神州兩家公司分別公告，神州租車擬以每股0.06港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)90億股五龍電動(dòng)車，合計(jì)港幣5.4億元。同時(shí)，還將認(rèn)購(gòu)6億港元可換股債券，共計(jì)11.4億港幣。完成認(rèn)股后，并且完成債轉(zhuǎn)股后，其占五龍電動(dòng)車股份比例將達(dá)到37%。該項(xiàng)提議還需獲得股東大會(huì)同意。

五龍電動(dòng)車2018年3月31日除高管外持股比例

股東

股比

中信國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司

2.02%

中信國(guó)際金融控股有限公司

6.58%

中信銀行股份有限公司

6.58%

Star Mercury InvestmentLtd.

4.46%

Smooth Way HoldingsInc.

4.46%

中信泰富有限公司

4.46%

中國(guó)中信股份有限公司

11.04%

中國(guó)中信集團(tuán)有限公司

11.04%

朗興國(guó)際有限公司

10.31%

Union Ever Holdings Limited

8.06%

資料來源：五龍電動(dòng)車年報(bào)

此表前八家，都是國(guó)企中國(guó)中信集團(tuán)公司關(guān)系公司。幾家“中信”字樣的公司不必說。至于Star Mercury Investments Ltd.為Smooth Way Holdings Inc.之全資附屬公司，而SmoothWay Holdings Inc.為中信泰富有限公司之全資附屬公司。

中信集團(tuán)公司頗有歷史，是1979年在鄧小平的倡導(dǎo)和支持下、由榮毅仁創(chuàng)辦的國(guó)有獨(dú)資公司，主要業(yè)務(wù)集中在金融、實(shí)業(yè)和其它服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。中信集團(tuán)在2013年時(shí)只是通過一個(gè)全資子公司占有6.21%的股份。當(dāng)五龍從電池生產(chǎn)切入整車制造時(shí)，中信集團(tuán)通過在2014年以及2015年的兩次定向增發(fā)，中信集團(tuán)及其下屬子公司控制了五龍電動(dòng)車35.58%的股份而成為第一大股東。

其余朗興國(guó)際，是五龍電動(dòng)車董事主席曹忠全資擁有的公司。而Union Ever Holdings Limited是前執(zhí)行董事苗振國(guó)全資擁有的公司。

根據(jù)五龍電動(dòng)車2017年年報(bào)(財(cái)政年度截至2018年3月31日)，主席兼首席執(zhí)行官曹忠表示，五龍集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)專注于B2B的電動(dòng)商用車，改變縱向整合戰(zhàn)略，專注于一項(xiàng)核心業(yè)務(wù)——電動(dòng)商用車為核心業(yè)務(wù)。

由于五龍集團(tuán)是上市公司，融資便利度還是比其他新興造車勢(shì)力容易得多，通過增發(fā)、可轉(zhuǎn)債融資額度起碼在幾十億港元。到目前為止，股東形成了中信系和曹忠、苗振國(guó)為主，一幫小股東為輔的結(jié)構(gòu)。

就未來來看，由于連年業(yè)績(jī)表現(xiàn)糟糕，去年虧損22.30億港元。股價(jià)連連下跌。具有強(qiáng)大站臺(tái)效應(yīng)的李嘉誠(chéng)投資，在2016年9月減持到5%以下。另外大股東也出現(xiàn)了被強(qiáng)制平倉(cāng)的現(xiàn)象。近幾年增發(fā)融資較股價(jià)折讓幅度不斷攀升，到神州租車已經(jīng)折讓接近50%。

不過，五龍電動(dòng)車畢竟是上市公司。長(zhǎng)江汽車擁有的生產(chǎn)資質(zhì)，以及高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的杭州工廠，也是個(gè)不錯(cuò)的資產(chǎn)，神州租車的出手也是看重這一點(diǎn)。就五龍電動(dòng)車的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型來看，不知道會(huì)不會(huì)把乘用車業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)移給神州租車。

過往融資成績(jī)：三顆星★★★

后續(xù)融資前景：兩顆星★★

(14)合眾新能源

合眾新能源的官方網(wǎng)站顯示，目前總投資超過25億元人民幣。

合眾新能源成立于2014年，當(dāng)時(shí)由北京億華通、浙江清華長(zhǎng)三角研究院等企業(yè)合資成立，注冊(cè)資本近6.3億元。

查詢工商資料可知，合眾新能源現(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下。

資料來源：截至2018年8月的工商信息

第一大股東拉薩知行創(chuàng)新，是知合出行的全資子公司。2017年12月，知合出行科技有限公司，斥資12.5億元投資合眾新能源，成為其控股股東，是目前為止合眾汽車的最大金主。

知合出行又是知合控股全資子公司。知合控股則是上市公司華夏幸福董事長(zhǎng)王文學(xué)名下的投資公司。知合控股是一個(gè)“產(chǎn)業(yè)新城+生態(tài)體系”為核心的產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)，旗下產(chǎn)業(yè)新城、銀行、出行、資本四個(gè)板塊。合眾汽車是其出行生態(tài)中的一環(huán)。

第二大股東，桐鄉(xiāng)眾合新能源汽車產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)，有三個(gè)股東，但股權(quán)穿透以后，都是第三大股東上海哲奧實(shí)業(yè)的持股。上海哲奧是合眾汽車核心員工持股平臺(tái)，最早以知識(shí)產(chǎn)權(quán)入股4000萬，以貨幣入股2000萬。

不過，桐鄉(xiāng)眾合新能源汽車產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)，是經(jīng)歷了多次投資人變遷后歸入員工持股平臺(tái)的。最早，桐鄉(xiāng)合眾投資合伙企業(yè)由4名股東組成，總投資3億元。其中，出資1.5億元、占比50%的桐鄉(xiāng)市金開實(shí)業(yè)有限公司為最大股東。桐鄉(xiāng)金開背后，實(shí)際上是桐鄉(xiāng)經(jīng)開管委會(huì)。

桐鄉(xiāng)合眾投資合伙企業(yè)早期的另一家股東，是安徽鴻創(chuàng)新能源動(dòng)力有限公司，出資5000萬元，出資比例16.67%。和現(xiàn)在第四大股東廣州鴻祚投資有限公司相關(guān)聯(lián)。廣州鴻祚投資是上市公司鴻利智匯的全資子公司。

鴻利智匯及其子公司兩三次進(jìn)出桐鄉(xiāng)合眾和合眾新能源。目前，鴻利智匯不再直接持有合眾新能源，只剩下子公司鴻祚投資的股份。初略計(jì)算，鴻利智匯投入近7000萬，收回投資已達(dá)1億，仍持有4.97%股份。

第五大股東是創(chuàng)始股東億華通。億華通是新三板上市公司。從公司公報(bào)看，除了創(chuàng)立階段的投資。2017年10月還曾追加投資3000萬，總投資至少5000萬元。

第六大股東方運(yùn)舟是創(chuàng)始人、副董事長(zhǎng)。

第七大股東浙華投資是浙江清華長(zhǎng)三角研究院全資子公司，也是合眾新能源創(chuàng)始股東。浙江清華長(zhǎng)三角研究院是由浙江省政府與清華大學(xué)聯(lián)合組建的研究機(jī)構(gòu)，為實(shí)行企業(yè)化管理的事業(yè)單位。浙江省正廳級(jí)單位。該公司最早以知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資2000萬。

第八大股東是安陽(yáng)哲慧合伙企業(yè)，是合眾新能源員工股權(quán)激勵(lì)持股平臺(tái)。

第九大股東是河南中業(yè)環(huán)保是一家從事環(huán)境保護(hù)與治理咨詢服務(wù)的公司。背景不詳，注冊(cè)資本出資1250萬元。

第十大股東是張海霞，背景不詳。

第十一大股東是江陰新昶虹電力，為國(guó)內(nèi)著名電氣二次元件和三箱成套制造企業(yè)，新三板創(chuàng)新層企業(yè)。新昶虹公告顯示，2016年10月，該公司從桐鄉(xiāng)合眾投資合伙企業(yè)早期股東陸福平手中，以1200萬元代價(jià)，獲得桐鄉(xiāng)合眾投資合伙企業(yè)4%股權(quán)，間接持有合眾新能源股份。

2017年11月27日，新昶虹公告，將持有合眾新能源1.92%的股權(quán)的一半，轉(zhuǎn)讓給拉薩知行創(chuàng)新科技有限公司，收到轉(zhuǎn)讓價(jià)款3300萬元，投資收益令人艷羨。交易完成后，新昶虹仍持有合眾新能源0.96%的股權(quán)。