2017年，比特幣和以太幣等數(shù)字資產價格大幅波動，引發(fā)了社會各界對數(shù)字貨幣的廣泛關注，并延伸到其賴以支撐的區(qū)塊鏈技術，還衍生出代幣發(fā)行（ICO）、區(qū)塊鏈硬分叉（IFO）及利用數(shù)字貨幣概念進行非法集資的現(xiàn)象。究其原因，還是社會對區(qū)塊鏈存在一些認識誤區(qū)，以為區(qū)塊鏈就是數(shù)字貨幣，區(qū)塊鏈就必須是完全去中心化，區(qū)塊鏈還能完全顛覆金融業(yè)。盡管如此，區(qū)塊鏈技術理念在金融領域仍有其廣泛應用價值，未來仍然需要積極探索區(qū)塊鏈技術在金融領域的應用場景。

區(qū)塊鏈核心技術特征

區(qū)塊鏈（Blockchain）起源于比特幣。從英文字面意義看，就是交易數(shù)據(jù)塊（Block）的鏈（Chain）。業(yè)內將區(qū)塊鏈定義為基于區(qū)塊鏈技術形成的公共數(shù)據(jù)庫（或稱公共賬本）。實際上，區(qū)塊鏈就是在互相沒有信任基礎的個體之間建立信任機制，也稱為共識機制。為建立區(qū)塊鏈的共識機制，區(qū)塊鏈必須具備以下核心技術特征。

1.分布式數(shù)據(jù)庫

區(qū)塊鏈的所有交易數(shù)據(jù)都存放在每一個用戶的客戶端節(jié)點中，所有這些節(jié)點組成了分布式數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)。任何一個節(jié)點的數(shù)據(jù)被破壞都不會影響整個數(shù)據(jù)庫的正常運轉。分布式一致性算法，可分為解決拜占庭將軍問題的拜占庭容錯算法，通常應用在去中心化的公有鏈上；還有解決非拜占庭將軍問題的分布式一致性算法，主要應用在聯(lián)盟鏈和私有鏈上。拜占庭將軍問題是蘭伯特（Leslie Lamport）在20世紀80年代提出的一個假象問題。拜占庭是東羅馬帝國首都，由于當時國土遼闊，每支軍隊駐地分隔很遠，將軍們只能靠信使傳遞信息。發(fā)生戰(zhàn)爭時，將軍們必須制定統(tǒng)一的行動計劃。但這些將軍中有叛徒，叛徒希望通過影響統(tǒng)一行動計劃的制定與傳播，破壞忠誠將軍們的一致行動。因此，必須要尋找一個方法，使得在有叛徒的非信任環(huán)境中建立對戰(zhàn)斗計劃的共識。理論上，在異步通信情況下，只要有一個叛徒存在，拜占庭將軍將無解。但在放寬條件后，可以建立實用的拜占庭容錯系統(tǒng)，并在分布式架構中得到應用，從而建立起區(qū)塊鏈上的信任機制。

2.時間戳和不可篡改

區(qū)塊鏈上的時間戳是指從格林尼治時間1970年1月1日00時00分00秒起至現(xiàn)在的總秒數(shù)，通常為一個長字符序列，標識某一刻時間。時間戳技術本身并不復雜，但在區(qū)塊鏈技術中應用則是一個重大的創(chuàng)新。時間戳為未來基于區(qū)塊鏈的互聯(lián)網和大數(shù)據(jù)增加了時間緯度，使得數(shù)據(jù)可以追溯。同時，時間戳是存在性證明，可為基于區(qū)塊鏈技術下互聯(lián)網商業(yè)應用前景提供了堅實基礎。

3.加密算法

區(qū)塊鏈還應用了對交易進行加密的非對稱加密算法（橢圓曲線加密算法）。非對稱加密算法指存在一對數(shù)學相關的密鑰，使用其中一個密鑰進行加密的數(shù)據(jù)信息，只有使用另一個密鑰才能對該信息進行解密。這對密鑰包括公鑰和私鑰，公鑰是對外公開的密鑰，私鑰不對外公開。公鑰通過算法從私鑰中計算得出，但私鑰卻不能從公鑰中推出。區(qū)塊鏈上的有效交易有一個用于交易發(fā)起方私鑰簽名有效的數(shù)字簽名，該交易的簽名可通過使用交易發(fā)起方的公鑰進行驗證。

4.數(shù)字簽名

在區(qū)塊鏈傳遞的信息后面加上另一段內容，作為發(fā)送者的證明，并且證明信息沒有被篡改。一般是發(fā)送者將信息用哈希算法處理得到一個哈希值，然后用私鑰對該哈希值進行加密，得到一個簽名，再將信息和簽名發(fā)送給接收者。接收者使用信息中的公鑰對簽名進行解密，還原出哈希值，而后再用哈希算法來驗證信息的真實性，鑒定信息是否被篡改。數(shù)字簽名可以“確權”，而“確權”則是商業(yè)社會各種交易的基礎。

當前對區(qū)塊鏈的若干認識誤區(qū)

1.誤區(qū)一：數(shù)字資產等同于區(qū)塊鏈

2015年9月9日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）首次確定比特幣和其他虛擬貨幣正被合適地定義為大宗商品。在2018年3月19日至20日的G20財長與央行行長會議上，各國代表對加密數(shù)字貨幣監(jiān)管進行了討論，認為加密數(shù)字貨幣缺少主權貨幣的許多特質。在隨后發(fā)布的公告中，將數(shù)字貨幣定義為資產而非貨幣。一方面，數(shù)字資產具有技術創(chuàng)新性，有利于提高經濟效率和包容性；另一方面，數(shù)字資產易滋生避稅、洗錢等問題，在特定情況下會影響金融穩(wěn)定性，包括比特幣在內的加密數(shù)字貨幣的匿名性，容易成為洗錢渠道，成為非法交易溫床。

以比特幣、以太幣為代表的加密數(shù)字貨幣，過去幾年價格出現(xiàn)了持續(xù)較快上漲。特別是2017年以來出現(xiàn)了價格急劇飚升和劇烈波動，主要受到了投機力量的驅動。2017年9月2日，比特幣價格漲破5000美元，創(chuàng)歷史新高。但受中國政府禁止ICO等影響，比特幣價格一路雪崩，2017年9月3日凌晨一度跌破4500美元，跌幅高達500美元；以太幣同樣從390美元一路跌至340美元，跌幅達13%。

從技術層面分析，一般來說，區(qū)塊鏈系統(tǒng)由數(shù)據(jù)層、網絡層、共識層、激勵層、合約層和應用層組成。為完成區(qū)塊鏈需要在互相沒有信任基礎的個體之間就交易的合法性達成共識的共識機制，目前主要有四類：一是工作量證明（PoW），適用于挖礦機制；二是權益證明（PoS），要求節(jié)點提供一定數(shù)量代幣證明來獲取競爭區(qū)塊鏈記賬權的一種分布式共識機制；三是股份授權證明（DPoS）,持股者投票選出一定數(shù)量的見證人，每個見證人按序在規(guī)定時間內生成區(qū)塊；四是分布式一致性算法，適合多方參與的多中心商業(yè)模式。區(qū)塊鏈中的激勵層將經濟因素集成到區(qū)塊鏈技術體系中來，主要包括經濟激勵的發(fā)行機制和分配機制等，這是數(shù)字虛擬貨幣發(fā)行的基礎，也是實現(xiàn)共識機制的重要途徑。

雖然數(shù)字虛擬貨幣的技術支撐是區(qū)塊鏈，但區(qū)塊鏈技術并不等同于數(shù)字虛擬貨幣。區(qū)塊鏈有公有鏈、聯(lián)盟鏈和私有鏈之分，通常意義上的數(shù)字貨幣是建立在公有鏈之上，聯(lián)盟鏈和私有鏈應用本身并不必須要發(fā)行和分配數(shù)字虛擬貨幣作為激勵。雖然各國在數(shù)字虛擬貨幣的政策上存在差異，但對數(shù)字虛擬貨幣背后的技術——區(qū)塊鏈，所有國家都表示接受并支持區(qū)塊鏈技術發(fā)展。事實上，作為一種新興技術，區(qū)塊鏈帶來的作用和影響是所有國家都不能忽略的。

2.誤區(qū)二：區(qū)塊鏈完全“去中心化”

區(qū)塊鏈中的公有鏈，如比特幣、以太坊的確按照去中心化的理念進行開發(fā)設計。但現(xiàn)實中這些數(shù)字虛擬貨幣交易仍主要依靠“交易所”來完成，而后者則屬于典型的中心化設計，交易主體的信息被保存在這些中心化機構，利用技術手段實現(xiàn)可追蹤。而區(qū)塊鏈的聯(lián)盟鏈屬于需要注冊許可的區(qū)塊鏈，僅限于聯(lián)盟成員參與，區(qū)塊鏈上的讀寫和參與記賬權限按聯(lián)盟規(guī)則來制定。2015年，由高盛、瑞信、匯豐等國際大銀行及IBM和微軟等IT巨頭參與建立的R3聯(lián)盟，利用區(qū)塊鏈建立同業(yè)之間可以共享的統(tǒng)一賬本，省掉對賬的繁瑣，交易幾近實時校驗、確認和自動結算，而監(jiān)管者可以利用密碼學的安全保證來審計不可篡改的日志記錄。區(qū)塊鏈中的私有鏈則完全中心化，其價值在于提供安全、可追溯、不可篡改、自動執(zhí)行的運算平臺，防范來自內部和外部對數(shù)據(jù)安全的攻擊。

3.誤區(qū)三：區(qū)塊鏈將完全顛覆金融業(yè)

信息不對稱和資金交易雙方缺乏有效信任機制，是金融業(yè)發(fā)展的邏輯起點。從原始貨幣的兌換到現(xiàn)代信用體系的建立，金融機構以資本緩和信用不對稱，進而在資金交易雙方之間建立信任機制。區(qū)塊鏈利用分布式記賬技術，在陌生交易主體之間建立共識機制，為金融業(yè)務提供了狹義去中心化安排的可能性。應該看到，去中心化信用機制對金融業(yè)而言尚未成型，而現(xiàn)行中心化信用機制在現(xiàn)實社會運轉良好，去中心化信用機制所涉及的效率問題、信用風險問題、透明度問題，在中心化信用機制中已經得到較好的解決。

目前看，去中心化信用機制還難以對現(xiàn)有金融業(yè)產生顛覆性的影響。比如，雖然區(qū)塊鏈交易拉直了交易鏈條，但對區(qū)塊確認時間并不比現(xiàn)代支付清算網絡更加便捷。目前，比特幣的確認時間超過10分鐘，對交易而言耗時太長。雖然區(qū)塊鏈交易可以降低交易對手信用風險，但只涉及資金的即時結清，在現(xiàn)實生活中貨物與商品轉移仍存在較大的信用風險隱患。去中心化區(qū)塊鏈的致命缺點在于，一旦忘記數(shù)字密鑰，將徹底喪失對應地址數(shù)字虛擬貨幣的處置權。相比之下，基于中心化的信用機制，即使忘記密碼仍可找回。從根本上說，區(qū)塊鏈共識機制只能部分減少信息不對稱。即使是區(qū)塊鏈社區(qū)的共識機制，也因為參與者眾多發(fā)生分歧。區(qū)塊鏈軟分叉和硬分叉，從某種程度上是對原有區(qū)塊鏈共識機制的修改。

因此，目前區(qū)塊鏈技術水平，還難以實現(xiàn)對金融業(yè)的顛覆性影響。

區(qū)塊鏈金融應用前景分析

1.區(qū)塊鏈金融應用技術基礎

區(qū)塊鏈核心技術，如分布式數(shù)據(jù)庫、時間戳、加密算法、數(shù)字簽名等，正在金融業(yè)務和管理系統(tǒng)開發(fā)中逐步應用。1994年，從事數(shù)字合約和數(shù)字貨幣研究的計算機科學家薩博（Nick Szabo）第一次提出“智能合約”概念，將智能合約界定為一個由計算機處理的、可執(zhí)行合約條款的交易協(xié)議，即借助密碼學協(xié)議以及其他數(shù)字安全化機制，實現(xiàn)邏輯清楚、檢驗容易、責任明確和追責簡單的合約。

在比特幣誕生后，借助其背后的區(qū)塊鏈技術，智能合約飛速發(fā)展。以太坊已經成為最前沿的智能合約平臺。以太坊和比特幣及傳統(tǒng)賬戶被分為兩類：一是外部所有賬戶，外部所有賬戶與一般區(qū)塊鏈電子貨幣的賬戶類似，都是人為創(chuàng)建、能夠存取貨幣、由公鑰加密系統(tǒng)加密和分享的賬戶；二是合約賬戶，外部所有賬戶有能力創(chuàng)建合約賬戶，并部署智能合約。區(qū)塊鏈技術本身和智能合約在金融業(yè)務應用場景提供了堅實基礎。

2.區(qū)塊鏈金融應用可能場景分析

一是資金鏈。區(qū)塊鏈技術最早應用于比特幣，解決了比特幣交易的流轉問題。基于區(qū)塊鏈技術，可以建立資金鏈，用于支付清算體系，實現(xiàn)每筆資金流向的可追溯。目前，基于區(qū)塊鏈的資金鏈應用，主要集中在跨國支付。跨國支付涉及外匯清算，涉及代理行和資金頭寸的清算，過程較為繁瑣，費用相對高昂。在現(xiàn)行跨國支付清算機制下，跨國資金轉移必須要對支付命令進行核驗，對資金頭寸進行清算。為解決跨國支付命令核驗真實性，方便銀行同業(yè)之間業(yè)務往來，1973年5月成立的環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）建立了全球性的銀行同業(yè)報文網絡，根據(jù)事先約定的報文規(guī)則，會員銀行和其他金融機構通過SWIFT系統(tǒng)與同業(yè)交換電文（message）來完成金融交易。在實務中，金融機構根據(jù)SWIFT報文來核驗真實性，而這只涉及支付命令信息的傳遞。同時，跨國資金匯劃還需要通過資金落地國家的本幣清算體系，收到SWIFT報文的金融機構根據(jù)指令進行賬戶操作，資金轉移主要通過匯款行銀行在收款銀行的同業(yè)賬戶進行匯劃?？鐕Ц兜闹Ц睹詈唾Y金匯劃不同步，還要受限于各國清算體系的效率，金融機構對賬也嚴重滯后。而利用區(qū)塊鏈技術可以在全球銀行間建立分布式賬本，支付命令不可篡改，如果能夠將清算機制納入其中，那么跨國支付和同業(yè)對賬可做到實時，既解決了跨國支付效率相對低下和費用相對高昂問題，也解決了跨國同業(yè)之間對賬不同步問題。

二是交易鏈。在現(xiàn)實復雜的交易網絡中，交易之間彼此互為條件，但因缺乏信任機制容易增加交易成本問題，同時也難以追溯和跟蹤。而區(qū)塊鏈涉及的時間戳和不可篡改技術，既是解決共識機制要件，也是解決現(xiàn)實交易網絡廣泛存在的失信和不透明等問題?；趨^(qū)塊鏈技術的交易鏈在社會經濟生活中有著較為廣泛的應用前景，比如阿里、騰訊、百度和京東等電商巨頭正在探索區(qū)塊鏈技術在物流和供應鏈領域的應用場景。部分公司利用區(qū)塊鏈技術跟蹤奢侈品流轉。

同樣，基于區(qū)塊鏈技術的交易鏈，在金融領域也有堅實的應用基礎。以金融資產為標的的金融交易，涉及多方流轉，既涉及具體交易時間，也要確保交易方不能隨意篡改交易要素，同時對歷史交易進行追溯。區(qū)塊鏈技術可以很好地解決這一問題。以銀行承兌匯票交易為例，電子銀行承兌匯票涉及出票、貼現(xiàn)、流轉和賣出回購問題?；谄睋?jù)法，持票人對所有前手擁有的追索權，可以與區(qū)塊鏈技術進行完美的結合。上海票據(jù)交易所在2018 年 1 月 25 日成功上線并試運行數(shù)字票據(jù)交易平臺。工商銀行、中國銀行、浦發(fā)銀行和杭州銀行在數(shù)字票據(jù)交易平臺順利完成基于區(qū)塊鏈技術的數(shù)字票據(jù)簽發(fā)、承兌、貼現(xiàn)和轉貼現(xiàn)業(yè)務，構建了“鏈上確認，線下結算”的結算方式，探索了區(qū)塊鏈系統(tǒng)與中心化系統(tǒng)共同連接應用的可能。值得注意的是，交易鏈可以運用區(qū)塊鏈技術之上的智能合約，自動發(fā)起交易業(yè)務，極大地減少人為主觀干預可能引發(fā)的錯誤和風險。

三是權益鏈。區(qū)塊鏈技術的數(shù)字簽名和時間戳，可以對應現(xiàn)實社會中的權益證明，建立權益鏈。考慮到權益需要得到社會廣泛認可，并受到國家強制力保證，權益鏈的構建應該是中心化的，這樣可以避免去中心化區(qū)塊鏈技術形成的多條權益鏈引發(fā)的外部不相容問題。

圍繞著金融業(yè)務，既有非金融資產權益，也有金融資產權益。權益實質是價值。不動產、應收賬款等金融業(yè)務普遍涉及的權益，在金融實務中主要作為金融風險保障和衍生金融業(yè)務基礎，需要通過確權、抵押、登記、流轉等系列手續(xù)來輔助實現(xiàn)金融業(yè)務功能。金融資產權益包括股票、債權、信托受益權、資產收益權、金融工具等，既衍生自金融業(yè)務，也同時是金融交易基礎。但不管是非金融資產權益，還是金融資產權益，整個權益市場不統(tǒng)一，程序有差異，規(guī)則不一致，對金融業(yè)務而言存在一定風險隱患。

區(qū)塊鏈的數(shù)字簽名和不可篡改技術，以及基于區(qū)塊鏈技術所形成的共識機制，若與互聯(lián)網有效結合，可以推動權益鏈的應用推廣。不難看出，區(qū)塊鏈技術特點與權益發(fā)行、交易和流轉所必須的確權、不可篡改、可追溯等業(yè)務特征存在共性，可以在權益市場得到較為廣泛的應用?；趨^(qū)塊鏈技術，可以建立統(tǒng)一的權益市場，實現(xiàn)每筆交易可追溯，效率明顯提升，且同步共享，有效防止反復登記、偽造、不透明等現(xiàn)實權益市場存在的問題。金融監(jiān)管當局也可以利用區(qū)塊鏈技術，構建金融資產統(tǒng)一登記系統(tǒng)，通過運行區(qū)塊鏈上的智能合同，實現(xiàn)每筆交易可追溯，解決金融資產交易不透明的問題，輔助于金融風險防控。商業(yè)銀行利用區(qū)塊鏈技術，將其嵌入金融業(yè)務流程，實現(xiàn)業(yè)務和對賬同步運行，減少篡改、偽造等操作風險，大大提升金融風險管理效率。

四是管理鏈。區(qū)塊鏈技術與管理天然存在結合點。管理與區(qū)塊鏈技術以及建在其之上的智能合約一樣，均基于程序和規(guī)則的設定與監(jiān)督?；趨^(qū)塊鏈技術的管理鏈，在社會生活中有著廣泛應用前景，主要服務于審計、監(jiān)督等管理智能，這在金融領域也可以得到較為廣泛應用。金融監(jiān)管當局和金融機構可以通過區(qū)塊鏈構建包括交易數(shù)據(jù)、交易記錄、信用文件的管理鏈，來簡化實時對賬、數(shù)據(jù)共享流程，一旦發(fā)現(xiàn)違反內部合規(guī)性和外部監(jiān)管要求的行為，智能合約就會發(fā)送警告，大大提升了金融管理的效率。

應對區(qū)塊鏈技術發(fā)展及其應用的監(jiān)管政策建議

1.嚴厲打擊數(shù)字資產炒作

當前，世界各國態(tài)度對數(shù)字貨幣態(tài)度不一，主要分為支持、抵制和謹慎支持三種態(tài)度。各國監(jiān)管當局對數(shù)字虛擬貨幣交易的政策，影響到市場持有數(shù)字貨幣的意愿。日本、德國、加拿大等國支持數(shù)字貨幣，推行各種政策推動發(fā)展；美國、英國、俄羅斯和法國為首的一些國家則持較為謹慎的態(tài)度；韓國對去中心化的非法定數(shù)字貨幣持抵制態(tài)度。我國數(shù)字貨幣也存在非理性炒作，還與非法集資、非法金融活動聯(lián)系在一起，要嚴厲禁止。

2.要鼓勵區(qū)塊鏈技術探索應用

區(qū)塊鏈技術不同于數(shù)字貨幣。區(qū)塊鏈技術使得互聯(lián)網具備了價值信息的傳遞功能，極大地擴大了網絡交易的應用范圍，顯著增強了網絡交易的安全性。當然，去中心化與當前的社會經濟交易管理模式存在一定的沖突。若很好利用區(qū)塊鏈的去中心化技術，可以有效推動管理變革。此外，去中心化也非區(qū)塊鏈技術的唯一應用，其他相關區(qū)塊鏈技術也可以在很多商業(yè)場景得到廣泛應用，并造福于人類社會。

3.要推出區(qū)塊鏈技術國家標準

當前，全球范圍內區(qū)塊鏈技術的探索仍處在早期階段，缺乏統(tǒng)一的國際標準，主要依靠區(qū)塊鏈社區(qū)自治來探索技術的突破方向。但全球都高度關注區(qū)塊鏈技術與互聯(lián)網的結合與應用，未來發(fā)展前景非常廣闊。

互聯(lián)網誕生到蓬勃發(fā)展，已經深刻地改變了人類行為和交易模式。假以時日，建立在區(qū)塊鏈技術基礎之上的價值互聯(lián)網也有可能會給社會行為產生巨大影響。我國有必要加快推出區(qū)塊鏈技術國家標準，引導我國區(qū)塊鏈技術研究應用，逐步建立安全標準，牢牢把握區(qū)塊鏈技術國際競爭先機。

本文來源：上海證券報